Vecka 51, 2010

Årets näst sista vecka slutade med en uppgång på 0,8% och portföljen är åter uppe på all time high efter förra veckans svaga nedgång. Totalt för året visar den nu en uppgång på 40% vilket kan jämföras med OMXS30 som stigit 22% efter en uppgång på 0,6% under veckan.

	Vecka	2010
Portfölj	+0,8%	+40,0%
OMXS30	+0,6%	+21,9%

Betsson blev veckans vinnare i portföljen med en uppgång på drygt 7%, följt av Orc, Bahnhof och Axis som alla var några procent upp. Betsson har gått riktigt starkt senaste månaden och utgör nu 12% av mina aktier, upp från 10,2% för cirka en månad sedan. På minussidan fanns under veckan egentligen bara G5 som backade ca 2%.

Fördelningen mellan olika tillgångsslag ser för närvarande ut så här:

Aktier	Fonder	Kontanter
71%	25%	5%

Vecka 50, 2010

Efter förra veckans jätteuppgång så tappade portföljen den här veckan 0,2% samtidigt som OMXS30 steg med 1,2%.

	Vecka	2010
Portfölj	-0,2%	+38,9%
OMXS30	+1,2%	+21,2%

Portföljinnehaven rörde sig relativt lite. Ett undantag var Axis som steg med dryga 7%. På minussidan återfinns främst ett par av mina "skräpinnehav" som döljs under sammanfattningen övrigt i min tidigare portföljsammanställning. Flera av dem föll ordentlig under veckan, bland annat Värmlands Finans med 12%. Som tur var summeras hela posten övrigt till runt 2,5% av mina aktieinnehav så påverkan blev lyckligtvis begränsad. Tanken är att på sikt avveckla dessa innehav, men än så länge har de fått ligga kvar som chansposter trots att jag inte är lika positiv till bolagen som när jag gjorde investeringarna.

Fördelningen mellan olika tillgångsslag ser för närvarande ut så här:

Aktier	Fonder	Kontanter
70%	25%	5%

G5:s vd intervjuad

Orsaken till G5:s kursrusning var, som jag nämnde i min veckouppdatering, förmodligen en intervju av bolagets vd. Hela den långa intervju kan läsas på Realtids hemsida. Artikeln tar upp allt från bolagets historia till framtida prognoser och är således läsvärd både för befintliga aktieägare och för de som inte läst på om bolaget tidigare. Nedan tar jag upp några delar jag fann extra intressanta.

Bolagets vd Vlad Suglobov gjorde några uttalanden om de befintliga prognoserna, och bekräftade också att vi kan förvänta oss en prognosuppdatering för helåret i början av januari:

"In order to make 2010 forecast reality, we need to make less revenue in Q4 2010 than we made in Q3 2010! And our revenue in Q3 2010 was roughly double the revenue we made in Q1 2010. So the 2010 forecast is quite conservative. 

We can achieve it by continuing to do what we're doing - releasing more great games.

As for 2011, consider this – the management aims to release 80 games in 2011, compared to 30 releases in 2010. This is almost three times as many games as we released in 2010. 

[...]

Our revenue grows every quarter, so as we move into 2011 and start comparing 2011 results to 2010 results, our forecast for 2011 is going to look very realistic."

Vlad kommenterade också bolagets aktiekurs vilket åtminstone för mig var lite oväntat. Jag tycker inte riktigt att det är en vd:s roll att uttala sig om sådana saker, även om han mestadels för ett teoretiskt resonemang:

"Our stock price at the current level of around 10 Kr is at roughly 10 P/E to forecasted earnings for 2010, and at 7 P/E to forecasted earnings for 2011. During 2010, we had to raise our forecast three times, and we have aggressive plans for 2011 – our goal is to release 80 games compared to 30 games in 2010. Personally, I think that current level is very attractive, and I recently bought more shares at current valuation – I'm investing in G5's vision. Assuming the forecast for 2011 is going to be delivered, and applying 15-20 P/E to projected earnings – which would make sense based on continuous high growth which is likely to continue, that's 20-30 Kr price range for 2011."

På frågan om hur stor sannolikheten är för att G5 ska bli uppköpt svarade Vlad så här:

"As one of the leading companies in the field, with the largest portfolio of casual games on the App Store, profitable, cash positive, with world-class development team and unique cross-platform technology - we are a ready-made monetization machine for casual games, so I'm sure a number of big companies would be interested to acquire or merge with G5 at some point in time. However, in 2010 G5 is showing the growth rate – in terms of revenue, operating result, and capitalization - which is impossible for larger companies. So from shareholder perspective, it is better for G5 to stay independent company as long as we can sustain such high growth rate. We are avoiding such discussions at the moment, although we can feel certain interest from other companies."

Mina citat är bara en liten del av artikeln, det finns mycket mer att läsa via länken ovan. Jag kan dock inte låta bli att klippa in artikelns sista fråga och svar. Den är lite mer i Realtids och Ian Hammars stil:

Investors are a bit afraid of Russia and the Russian mafia. One straight question: Have you ever been convicted for any crime? What crime? When? Where? Or has any direct or indirect owners to G5, or board members done anything criminal? Or do they have any connections to criminals like the Russian mafia? Does the Russian mafia have any influence over G5? Have you noticed the influence of the Russian mafia somehow? How? When? Where? Is there any reason for Swedish investors to worry about the Russian mafia or criminality around G5?

"Seriously? Is it a joke? We're making family-friendly games, Ian. We're programmers, game designers – nerds (with the exception of our Business Development Director Julia – she's not a nerd). I haven’t seen a single Swedish investor (and I've seen some since 2006, doing roadshows all around Sweden and meeting people in person) who would mention that he's afraid of Russian mafia and would ask me if I'm a part of Russian mafia. You're the first person who's asking. But I understand the concern – I've seen ”The girl who played with fire” recently, too, it's scary indeed. I had to pay a couple of parking fines in my life, but otherwise the answer is ”no” to all your straight questions. But tell me, do you really believe that I would answer ”yes” if I was a part of mafia??"

Vecka 49, 2010

En något försenad veckouppdatering då jag inte haft möjlighet att skriva inlägg på ett tag. Återigen visar portföljutvecklingen hur stor del som utgörs av G5. Denna vecka steg portföljen med hela 4,6% medan OMXS30 backade med 0,7%. Därmed är portföljen på årshögsta med en total uppgång på 39,3%.

	Vecka	2010
Portfölj	+4,6%	+39,3%
OMXS30	-0,9%	+19,7%

Som nämndes ovan förklaras en mycket stor del av veckans uppgång av att G5 Entertainment steg med hela 16,8%. Uppgången berodde bland annat på en intervju med bolagets VD som jag ska återkomma till i ett separat inlägg. Utöver G5 utmärkte sig även portföljens tredje största innehav Betsson i positiv bemärkelse med en uppgång på 7,4%. Backade gjorde främst Bahnhof och Orc Software, båda med ca 3%.

Aktieandelen i portföljande ökade under veckan till 71% tack vare en stark utveckling för innehaven. Inga innehavsförändringar gjordes under veckan. Fördelningen mellan olika tillgångsslag ser för närvarande ut så här:

Aktier	Fonder	Kontanter
71%	25%	5%

Vecka 48, 2010

Till skillnad från de senaste veckorna var vecka 48 riktigt händelserik. Jag gjorde visserligen inga placeringsförändringar men flera av innehaven rörde sig rejält, både uppåt och nedåt. Sammantaget blev det en nedgång på 0,6% och jag kunde alltså inte hålla jämna steg med OMXS30 som steg hela 3,6%.

	Vecka	2010
Portfölj	-0,6%	+33,1%
OMXS30	+3,6%	+20,8%

Bland de positiva inslagen fanns Orc Software, Betsson och Alliance Oil som alla steg med 3,5% eller mer. Föll gjorde främst Bahnhof, Net Insight och G5. Det sistnämnda bolaget förklarar genom sin tyngd i portföljen mer än hela det totala fallet med sitt fall på drygt 4%.

Fonderna som steg i värde under veckan ökade därmed också sina andel av portföljen då aktierna hade en negativ utveckling. Fördelningen mellan olika tillgångar ser för närvarande ut så här:

Aktier	Fonder	Kontanter
69%	26%	5%

Uppdatering från Axier

Axier Equities släppte idag en ny blogguppdatering om G5. Uppdateringen kommer efter den nya information som G5 släppte förra veckan, och man måste säga att Axier ser minst sagt positivt på framtiden. Både vad gäller omsättning och marginal tycker de att G5 ligger lågt i sina prognoser. För helåret 2010 tror de på ytterligare en prognoshöjning.

"Den underliggande rörelsemarginalen under Q3 var 55%, mot prognostiserade 48% i Q4. Med hänsyn till detta, och de succéer spelen släppta under Q3 och Q4 2010 har haft, tycks sannolikheten att G5 tvingas höja sin prognos för helåret 2010 relativt hög."

Genom att justera för köpet av återstående 30% i det ukrainska dotterbolaget, skatteåterbäring från dotterbolaget på Malta samt avskrivningen av MIDS kommer de fram till ett underliggande resultat för 2010 på 1,23 SEK per aktie. Nästa års prognos på 1,40 SEK per aktie ser plötsligt inte ut att vara särskilt avlägsen. Inte minst tack vare den stora mängd spel som beräknas släppas.

Idag lanserades också Mystery of the Crystal Portal 2 till iPhone. Det första spelet verkar ha varit ganska populärt så förhoppningsvis kommer en del av dessa att köpa även uppföljaren.

Vecka 47, 2010

Ännu en händelselös vecka om man ser till utvecklingen för min portfölj och OMXS30. Båda höll sig kring nollstrecket. Alliance Oil var veckans sämsta innehav med sitt fall på 6,7%, medan Orc Software var det klart bästa med +7,7%. I övrigt var förändringarna små i portföljen.

	Vecka	2010
Portfölj	-0,1%	+33,9%
OMXS30	0,0%	+16,6%

Som jag nämnde i ett tidigare inlägg sålde jag mina TDC-aktier i veckan. Utöver den affären gjorde jag bara en förändring under veckan - ett köp av Net Insight till kursen 3,68 kr. Köpet gjorde jag samma dag som bolaget meddelade att de fått en order på över 15 miljoner kr från TeliaSonera International Carrier. Det är en ganska stor order för Net Insight vars kvartalsomsättning brukar ligga kring 60-70 miljoner kr. Jag har ägt dem tidigare, dels under IT-boomen men även under kursrusningen 2006. Nu var det några år sedan sist, men jag tycker att aktiekursen pressats ner väl långt. Hos RedEye finns en ganska intressant video där Net Insights VD Fredrik Trädgårdh presenterar bolaget.

Då köpet av Net Insight var klart mindre än försäljningen av TDC har kontantdelen i min portfölj ökat en del under veckan. Så här ser den nuvarande fördelningen ut mellan aktier, fonder och kontanter:

Aktier	Fonder	Kontanter
70%	25%	5%

G5 offentliggör nya mål

Igår meddelade G5 att de köper resterande 30% av det dotterbolag som kontrollerar utvecklingsstudion i Ukraina för 125 000 USD. Det kommer att innebära att bolagets kommande rapporter blir lite enklare att läsa då vi slipper minoritetsandelar.

Mer intressant var den resterande delen av pressmeddelandet som handlade om framtiden. G5 har nu avtal med fler än 10 spelutvecklingsstudios om att konvertera deras "toppspel" till bärbara plattformar under 2011. Allra intressantast var pressmeddelandets sista mening:

"G5 Entertainment har forfarande fler möjligheter till tillväxt än tillgängliga resurser för så bolaget kommer att öka produktionstakten i sin utvecklingsstudio i Ukraina och har som mål att publicera 80 spel under 2011, jämfört med 30 under 2010."

Försäljningsprognosen för 2010 och 2011 är 22 respektive 40 miljoner kronor, med andra ord en tillväxt på drygt 80%. Då antalet spel som släpps under samma period kommer att öka dubbelt så snabbt, drygt 160%, räknar bolaget med en klart lägre försäljning per speltitel. (Ett spel som släpps på tre plattformar räknas som tre separata spel i G5:s terminologi.) Jag tror det är ett resultat av att bolaget får allt fler konverteringsuppdrag från andra spelutvecklare samt att spelen släpps på allt fler plattformar. Sammantaget bör det minska enskilda spels betydelse för resultatet.

Handeln igång igen

Handeln i TDC är igång igen, men kursen verkar inte röra sig särskilt mycket varken uppåt eller nedåt på beskedet att huvudägarna planerar att sälja ut aktier värda drygt 10 miljarder danska kronor. Prisintervallet för försäljningen anges till 47-56 kr. Jag sålde på 54 kr igår vilket är marginellt högre än kursen just nu. Vinsten i svenska kronor efter courtage blev blygsam, knappt 3%.

TDC handelsstoppade

Jag ser nu på morgonen att TDC är handelsstoppade. Jag sålde mina igår då jag låg lite belånad i den depån, något jag inte vill göra ifall Irlandsoron tar fart ordentligt. Blir spännande att se vad beskedet från TDC blir. Gjorde jag en bra affär som tjänade några procent på 1-2 veckor? Eller sålde jag en dag för tidigt? Uppdatering kommer.

Aktiefördelning

Så här ser fördelningen ut i min aktieportfölj just nu. Det största innehavet väger lite väl tungt, men samtidigt tycker jag de har störst potential.

Aktie	Andel
G5 Entertainment	36,1%
Onoterat bolag	14,7%
Betsson	10,3%
TDC	10,0%
Alliance Oil	6,4%
Avanza	6,4%
Orc Software	4,9%
Bahnhof	3,8%
Axis	3,2%
Övriga	4,4%

Vecka 46, 2010

Även denna vecka slutade på plus. Både min portfölj och OMXS30 stängde på årshögsta (åtminstone om man endast tittar på veckosiffror vilket är vad jag gör här).

	Vecka	2010
Portfölj	+0,5%	+34,0%
OMXS30	+1,5%	+16,7%

G5 stängde på 10,20 kr vilket är ned från 10,75 förra veckan. Jag köpte tillbaka ytterligare några aktier i slutet av veckan då en utförsäljning från en Avanza-kund pressade ned kursen ända till 9 kr. Jag hade tur och fick några på dagslägsta. Försäljningen i början av veckan och mina återköp senare i veckan mildrade den negativa effekten på portföljen något.

Att portföljen trots allt steg under veckan beror främst på en stark utveckling för Alliance Oil och Betsson som båda steg närmare 5%. Också TDC steg någon procent och där ligger jag nu +3,5% sedan köp. Med ett undantag steg alla övriga aktieinnehav.

De senaste aktieköpen innebär att jag just nu har investerat i princip alla medel jag har. Så här ser den nuvarande fördelningen ut mellan aktier, fonder och kontanter:

Aktier	Fonder	Kontanter
75%	25%	0%

Jag har inte hittat någon bra funktion här på Blogger för att skapa tabeller, men min ambition är att skapa en förteckning över mina innehav. Än så länge har jag inte tagit mig tid att skapa den manuellt via html-kod.

Uppdatering från Axier

Även Axier Equities, som regelbundet släpper analyser av G5, verkar se positivt på bolaget efter rapporten. I en blogguppdatering skriver de bland annat:

"G5 Entertainment kom i veckan med en rapport avseende det tredje kvartalet 2010 som vi anser innehöll en förtäckt vinstuppdatering hänförlig till bolagets maltesiska studios. [...] Vinsten per aktie för perioden januari-september 2010 är 0,55 kronor. Ledningen planerar dock att dela ut vinsten från verksamheten i utvecklingsstudiorna i Malta till moderbolaget G5 Entertainment AB i slutet av året. G5 Entertainment AB har därmed rätt till återbäring av skatt som betalats i Malta i enlighet med lokala bestämmelser. Den positiva effekten på vinsten per aktie under perioden januari till september väntas bli +0,12 kronor, men i enlighet med IFRS måste den lägre siffran rapporteras innan man fattar det officiella beslutet om utdelning i slutet av året."

Jag kan bara hoppas att de har rätt angående G5:s prognoser:

"Vi gör bedömningen att SuperMarket Mania 2, tillsammans med intäkterna från Virtual City för iPhone kan komma att överraska positivt och att bolaget därmed mycket väl kan komma att överträffa de kommunicerade prognoserna."

Ökade i G5

Det var fler som ville ta hem vinsten i G5 idag vilket pressade ned kursen under 10 kr. Jag kunde inte motstå rean och köpte tillbaka de aktier jag sålde i måndags. Jag hade lite tur och fick några aktier för 9,65 och köpte ytterligare några på 10 kr. Med tanke på bolagets prognoser tycker jag aktien är klart köpvärd på de nivåerna och kursen återhämtade sig också något under dagen. Det blir spännande att se vart kursen tar vägen de kommande dagarna

Q3-rapport från G5 Entertainment

Dagens Q3-rapport från G5 var i huvudsak i linje med förväntningarna. Intäkterna stannade på 14.707 Tkr för årets första nio månader, vilket var lite sämre än väntat, medan rörelseresultatet blev 5.841 Tkr. Den något låga omsättningen förklaras av en allt starkare krona under kvartalet.

Inga förändringar gjordes för helårsprognoserna för 2010 och 2011. Indirekt betyder det att förväntningarna på försäljningen under Q4 har höjts från 6.600 Tkr till 7.300 Tkr i och med att siffran för Q3 var lägre än prognostiserats.

Nedskrivningen av de balanserade utvecklingskostnaderna för MIDS gör att de totala balanserade kostnaderna är i princip oförändrade under kvartalet. Den vinst de visar upp under Q3 är alltså den vinst de kan förväntas visa upp ett kvartal utan att balansera kostnader.

Jag valde att sälja några av mina aktier på 11,45. Tillsammans med en tidigare försäljning på 10,85 för någon vecka sedan har jag nu sålt av 20% av mina aktier i bolaget. Efter en uppgång på över 300% sedan i våras har aktien kommit att utgöra en stor del av min portfölj, och det känns skönt att ha säkrat en del av pengarna. Jag tror inte på någon kursrusning i aktien de närmaste veckorna, utan tror snarare att på en sidledes rörelse. Nästa prognosuppdatering från bolaget väntas komma runt årsskiftet.

Vecka 45, 2010

Vecka 45 kan summeras som väldigt lugn. Portföljen steg med 0,1% samtidigt som OMXS30 backade 0,4%. Hittills i år ligger portföljen +33,4% jämfört med OMXS30 som stigit 15%.

Den största förändringen under veckan är ett köp av aktier i TDC. Bolaget är noterat på Köpenhamnsbörsen och kontrolleras till ca 88% av ett par storägare via det gemensamma bolaget NTC. Det finns alltså få aktier ute på marknaden vilket påverkat aktiekursen de senaste åren. Nu planerar NTC att sälja ut aktier till ett värde av nästan 3 miljarder dollar och minska sitt ägande till ca 60%. Aktien har reagerat positivt på beskedet och bolaget har idag ett marknadsvärde på ca 9,5 miljarder dollar. Financial Times skrev i torsdags att utförsäljningen, som beräknas genomföras under december, värderar bolaget till 12 miljarder dollar. TDC har också lagt ett förslag till den kommande bolagsstämman om att återköpa aktier till samma aktiekurs som i NTC:s utförsäljning. Jag köpte några aktier på 51,80 och spekulerar i en stigande aktiekurs de kommande veckorna.

Årets uppgång i portföljen kan till stor del hänföras till G5 Entertainment på AktieTorget som varit en riktigt kursraket och blivit min bästa investering någonsin, förmodligen både i kronor och procent. Imorgon kommer deras rapport för det tredje kvartalet. Resultatet för Q3 tror jag inte kommer att vara någon direkt överraskning då företagets senaste prognosuppdatering släpptes i slutet av september. De hade med andra ord tillgång till i stort sett hela kvartalets försäljningssiffror. Intäkterna väntas uppgå till 15.400 Tkr med ett resultat på 5.800 Tkr. Det senare, enligt Axier, belastat med en nedskrivning på 700 Tkr relaterat till bolagets MIDS-tjänst som de lägger allt mindre resurser på.

Intressantare blir däremot nya prognoser och uttalanden om framtiden. Helårsprognosen för 2010 har under året höjts flera gånger och ligger sedan i september på 22 Mkr i omsättning och 7 Mkr i rörelseresultat.

Syftet med bloggen

Tanken med den här bloggen är att dokumentera en del av mina tankar kring de investeringar jag gör. Hur mina placeringar utvecklats i kronor och procent har jag redan bokfört under några år, vilket säkert kommer att beskrivas i något senare inlägg, men jag har sämre koll på exakt vad som fick mig att göra vissa köpa och försäljningar.

Om sedan någon börjar följa bloggen och kommentera mina inlägg så ser jag det mer som en bonus. Det är alltid nyttigt att få andras synpunkter, men bara att kunna titta tillbaka på mina egna tankar kan förhoppningsvis förbättra kommande beslut.